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H股成交量不及A股1/10 香港市场为何这么弱

  港股在T+0的环境下,还不及内地市场的1/10,成交只有区区600亿港元。

  来源:港股通

  


  昨日有朋友问笔者对近期港股怎么看,市场为何这么弱?看看内地A股上海单边每日成交额又超过6000亿元人民币,港股在T+0的环境下,还不及内地市场的1/10,只有区区600亿港元,不能不说是香港市场的悲哀。

  这里笔者只提出几个观点与大家分享香港市场为何这么弱:1、人民币与港元;2、汇兑问题;3、市场流动性问题;4、港股股权稳定,其中的1、4是横在内地投资者的心结,难免对投资有一定的影响。

  1、人民币与港元

  人民币近期针对美元在贬值,由于港元与美元挂钩,一般的思考认为这轮贬值对以港元计价的资产有利。其实不然,人民币这次贬值只不过是对前期过度升值的修订,而非长期性贬值,这点一定要清楚。中国不是小国家,作为世界第二大经济体,中国最关心的是问题有两个:就业与出口。这次央行主动贬值的意义在于符合IMF的标准,尽快向人民币国际化靠拢,同时也兼顾促进外贸出口的一点意向。

  货币是立国之本,如果对人民币没有信心,就说明对中国的改革没有信心,所以指望人民币步入长期贬值的思维只能是一厢情愿,因为对手盘美元更是不堪一击。试想:如果某一天,人民币国际化以后,人民币的试用和结算可以稍微和美元对等了,美股的长期牛市你还能见到吗?其实可以有更多的思考:你是对美国经济有信心,还是对中国经济有信心?有境外专业财经媒体分析,这年头往后,也许美元更不靠谱。

  港股市场是以港元计价的,一个国家几种货币带来很多的问题,港元迟早会退出历史舞台,而且港元的体量只是区域性的,根本无法和人民币做一个对比。所以在投资港股的时候,有时候你得考虑的不是公司如何,而是港元资产与人民币资产的占边选对做资产配比。老外为啥热衷通过沪港通渠道天天买茅台、平安,因为他们更看重人民币资产。当年罗杰斯在北京研讨会上,老人家曾对笔者说过这么一句话:你有多少人民币,我都可以和你换。

  2、跨境汇兑问题

  港股市场现阶段老外大行少有主动参与,星星点点的外资投行席位每日的成交很少。大家希望借助“深港通”吸引更多的内地客过来投资港股。可是你想过没有,无论“沪港通”也好,“深港通”也罢,港股对内地投资者的吸引始终不大。

  因为各种中间环节及港股本身制度的困惑,再加上资讯的严重不通,叫内地投资者投资港股几乎是“瞎子摸象”一般的困难。俗话说:港股通,港股通,资讯都不同,不知道内地人还去买个啥?国内99%财经媒体甚至连香港市场究竟在发生啥一窍不通,很多资讯都是过时的,而且极不专业,内地股民根本无法登陆香港的本地网站,你叫人还如何去投资港股?

  前期的“过江龙”资金在香港市场有一定的沉淀,他们遇到的同样问题,汇兑问题也始终没合理、合法的解决,这也就是最关键的一点:钱怎么出去?钱怎么进来?难道就一直靠“地下钱庄”这么折腾。外汇管制问题一天不解决,香港的中资券商股价要想有个好的估值其实很难。

  3、市场流动性问题

  香港市场由于成交量小,现阶段不少公司股价基本上是流动性枯竭。每天很多的上市公司一天没有一分钱的成交。大型蓝筹还好点,中小型公司挂在香港市场,有的甚至可以用“僵尸股”来形容。像国泰君安国际(1788.HK)这类成长性还算不错的中资券商股,近200亿市值的公司,昨日全天只有1000多万港元的成交额,不能不说是港股的悲哀。说得不好听点,内地随便一个大户介入该股买卖,都会引发股价的大幅波动,更何况大户进入之前必须思考的问题:我买了卖给谁?

  看着香港市场多少股票每天的买入盘口空荡荡,若手上握着筹码,心里的恐慌早就掉进了18层地狱般煎熬。

  4、股权稳定问题

  以前很少有人提及这个审批制和注册制的实际效果,看看港股和A股的对比我们就会明白很多。投资香港市场最大的危险在于上市公司股权不稳定。

  以最近腾讯和恒大参与的马斯葛集团(00136.HK)为例,上市公司被借壳,在场外定向增发1000多亿的股本,增发折价率居然恐怖到97%,对散户投资者非常不利,这在内地股市是难以想象的,因为内地有中国证监会,所以从这点来说,A股的股民是幸福的,筹码就那么多,随便炒。

  但是在香港又怎么形容呢?你在这边二级市场上投资股票,大股东根本就不和玩买卖,直接场外就让散户“一枪毙命”,这已经不是市场系统性风险,而是上市公司规范体制建设的问题了。所以香港市场的小公司“老千股”层出不穷,对内地投资者吸引力实在不大。

  其实还有其他的问题值得我们去思考,甚至包括看个实时行情都要收费、交易佣金高等等一系列的麻烦,你觉得在内地散户机构化(内地某些散户手上的资金都是几十亿人民币),机构散户化的今天,还有多少人会对港股有兴趣呢?

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